9月5日，ST海马(000572)的一则公告，在业界引起了轩然大波。
公告显示：刚刚过去的2019年8月，整整一个月，海马基本型通用汽车（小轿车）只生产了10台，而销量更是惨不忍睹，1台都没有卖出去。
曾经风光无限的海马，究竟怎么了？
笔者对海马汽车近两年的销量进行了数据分析，从数据中不难看出，海马汽车的三类主要车型，2019年的销量均有较大幅度的下降。
从上图中可以看出，海马汽车2019年的产量较2018年大幅度下降，除了6月份产量接近2018年同期之外，几乎看不到2019年有产量。
销量就更加可怜了，2019年一开始销量就相当的低迷，6月份一度有所回升，结果7月份又跌到谷底，8月份更是一辆车都没有卖出去。
海马MPV车型的市场占有率是比较低的，在2018年我们还能看到MPV有产量有销量，从2018年6月份开始，我们几乎看不到MPV的产量了，到了2019年，全年竟然一台MPV都没有生产。
而2019年MPV的销售量也比2018年减少很多。
海马SUV车型的销量一直不错，2018年的1月、3月和8月都有较高的销量，而到了2019年，SUV的产量直线锐减，仅5月、6月产量略高，而5、6月份产量甚至达不到2018年最高产量月份产量的一半！
2019年的销量更加惨淡，只有5月份的销量有一点点的突破，而8月份又进入了低迷的状态。
十余年以前，笔者曾驾驶过海马的福美来，不得不说，驾驶体验非常好，而且当年海马汽车的销量也算是不错的。
这些年海马究竟遇到了什么？为什么会沦落到这样的境地之中？
我们再来分析一下海马汽车2018年的财务报表，从财务角度看看，海马汽车近几年的状态是怎样的，看看有没有可能帮助这家企业找到问题点，突破极限，重新回到主流市场当中。
2018年海马汽车总资产114亿，总负债56亿，资产负债率为49.1%。
从历年的资产总量上来看，2018年已经减少到了近几年的最低。
公司在2016年的总资产最高，达到182亿，基本上可以判断公司销量最好的年份
也是公司总资产规模最大的年份。
2018年海马汽车总收入53亿，净利润为-22亿，净利率为-42%，这个数字就比较可怕了
公司想要扭亏为盈的压力是相当大的。
据海马公司公告，今年4月、5月，海马共计抛售401套旗下闲置房产。
7月23日，海马汽车披露了出售闲置房产进展公告，截至公告日，401套房产仅15套办理了过户手续，公司2019年半年报中列示了，处置固定资产获得现金流600万元。
而处置固定资产并没有给利润带来太多的贡献，公司2019年半年报固定资产处置利得是亏掉6万块。
至于在营业外收入中增加的400万元，公司并未公告是何原因。
海马汽车闲置固定资产原值15亿人民币，折旧8亿就是正常的损耗，而资产减值了6亿，这说明价值已经远低于市面上同等资产，图中显示这些价值绝大多数都来自机器设备。
或者说，公司账面上原来值15亿的设备，正常使用损耗消减了8亿的价值，仅从金额上判断，这些设备仅仅使用了其预定寿命的一半多一点的时间。如果按照正常预期，设备还能再使用同样长度的年限。
可惜，或者因为太过陈旧，又或者因为技术水平已经远远落后，导致本该价值还有7亿的设备，只剩下了5千万的价值。而且这些设备都是闲置的，也就是说这些设备没有对海马汽车产生贡献。这个浪费非常惊人！
我们再挑选几个指标解读一下，由于净利率是负数，所以一切跟收益率有关的指标都变得苍白甚至失效。
先看看总资产周转率，2018年全年0.46次，而前几年销量好的年份，没有一年的周转率低于0.7次。
周转越快收益越大，周转越慢收益越低，相信海马不会不懂这个道理的。
我们再来从整体结构上看看有没有什么发现。
公司尽管巨额亏损，但公司的经营现金流依然是正数，这表示公司的日常经营看起来还是在正常运转的，毕竟有现金收总归是好的。
只是公司投资性现金流出5亿，筹资性现金流出10亿，这一下就把公司当年的现金减少了10亿。
从年报中看，公司筹资减少10亿主要是归还贷款，而投资性减少5亿主要是对外投资，公司销量下滑已经是从2017年就看到信号了。这个时候对外投资的目的，估计是想要找到更好的发展空间。只是，公司的现金流存量已经明显下降了。
公司从2010年至今，现金存量一直下滑，由当初的60多亿现金存量变成2018年的6亿。整整减少了10倍！
而公司净利润也由2010年开始，持续多年的平稳正向，变为了近几年的负数，而且这个负数值还在扩大。
公司经营性现金流在2017年大幅度减少到接近-20亿，这样就不难理解，为什么2018年尽管净利润畸低，而经营现金流却是正数。有可能在2017年没有收回的现金，在2018年得到了回收。
图中红色实线是销售收入，红色虚线是总成本，一直到2015年以前，收入还是超过总资产的。尽管超过量很少，总归还具有商业实质。
从2016年开始，总成本就大额超过总收入，随着收入的大幅度下滑，总成本超过收入的比例也在增加，其实这已经不具备商业实质了。
事实上，你做一个产品的成本远高于收入，而销量还在持续下滑，距离客户的需求渐行渐远，这是多么可怕的状态。
经营收取的现金同样存在问题，在2013年以前收现金都是超过收入的，这是比较正常的。当年汽车销售都是用现金去厂家提货的，但凡销量不错的车型都不会给赊账。
而且经营现金是含增值税的，而销售收入是不含增值税的，这本身的现金流也是应当超过销售收入。可惜，2013年以后，这种状况就发生了逆转。
这张图也可以看到，公司在销量好的时候，几乎没有任何应收账款。
随着销量的急剧下滑，应收账款的金额也突飞猛涨。看来公司的销售势头是一好百好，一损俱损呀！！
从最近几个季度的数据来看，公司2019年的第二季度还是看到了一点点希望，销售收入超过了刚刚过去的四个季度，只是营业成本还是高举不下。
公司存货量有所减少，表示公司在销售库存车，从其产量上看也是比以前的生产有所减少。
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