净利下滑114.05% 亏损近2亿 户外高端品牌探路者已经暴死-探路者

继2017年遭遇上市以来首次亏损之后，作为"户外用品第一股"的探路者陷入进退维谷中。其2018年成绩单依然令人失望。近日，探路者披露业绩快报，2018财年，公司营收同比下滑33.91%至20.05亿元，亏损扩大至1.82亿元,同比下滑114.05%。这是探路者连续第二年陷入亏损，上年亏损额为8485万元。

实际上，2015年，探路者开启多元化之路，这一年探路者涉足旅游服务和大体育，但多元化却拖累了探路者的业绩，自2015年第三季度出现首次净利润下降后，截至2018年第三季度，探路者已经连续13个季度净利下滑。值得注意的是，目前国内户外用品市场的增长幅度也在持续减缓，在内忧外患的情况下，2019年，业绩增长乏力或将继续困扰探路者。那么为什么探路者下滑的如此之厉害呢？

核心户外业务下滑

2015年-2017年，探路者户外用品板块的营业收入分别为20.79亿元、17.05亿元、14.20亿元，下降幅度较大。其户外用品板块的毛利率，也从2013年的50％以上，下降至2017年的44％（2014年-2016年探路者未披露毛利率数据）。更令人糟心的是鞋服行业普遍存在的高库存。2018年上半年末的最新数据显示，探路者的存货金额高达3.99亿元，而今年上半年公司户外用品的营业收入为4.97亿元，去库存压力较大。

值得一提的是，探路者在阐述2018年上半年业绩大幅下滑的原因时表示，"新一届管理层调整了原先过于激进的销售规划，对过季货品清理力度有所放缓，导致报告期的存货跌价准备大幅增加"。虽然旅游板块撑起了公司营业收入的"半壁江山"，但因为其中大部分业务为机票预定，毛利率低至3％，几无赚钱的可能性。目前，易游天下"经营状况持续恶化"，还因为内控失效为探路者引来了不少麻烦，已经成为上市公司的拖累。

逐步缩减副业

对于2018年探路者业绩下滑和亏损的扩大，《中国经营报》记者致电探路者相关管理层，探路者方面书面回复了相关内容，披露了探路者2018年的一些经营情况。2018年度探路者户外用品主业预计实现营业收入13.39亿元，较2017年度14.2亿元的营业收入小幅下降5%左右。在国内宏观经济下行、户外用品行业发展整体减缓的大背景下，探路者户外用品主业的经营发展情况基本保持稳健。

2018年整体营业总收入预计下降33.91%，探路者方面认为主要是公司基于未来发展战略，优化旅行服务业务结构，主动调整缩减利润率较低的国际机票等业务规模，使得旅行服务收入大幅减少所致。探路者归属于上市公司股东的净利润预计亏损18162.99万元，预计2018年度计提的商誉、投资和资产减值累计金额将在2亿元以上，非户外主业的其他业务经营出现亏损。

收购业务拖累主业

旅游服务这块业务是2014年3月探路者收购的易游天下，当时探路者以2.3亿元拿下易游天下74.56%股权，易游天下成为探路者旗下国家5A级旅行社。然而，这次收购成了探路者的一个大累赘， 2015年度易游天下亏损2720万元，2016年亏损2034万元，2017年亏损2145元，而2018年上半年，易游天下的业绩还在持续的恶化。

对于利润的大幅度下滑，探路者方面表示，因为公司董事会于2017年11月底完成换届，新一届管理层基于可持续发展规划，调整了原先过于激进的销售规划，对过季货品清理力度较上年同期有所放缓，导致报告期净计提的存货跌价准备较上年同期大幅度增加约6，533.58万元(报告期公司净计提的存货跌价准备为3，800.27万元，而上年同期存货跌价准备净冲回2，733.32万元)，从而使得净利润同比下降幅度较大。

子公司亏损严重诉讼缠身商誉或面临继续减值风险

资料显示，探路者在加速构建户外用品、旅行服务和大体育三大业务协同发展的社群生态过程中大举投资并购，先后对绿野网、图途、易游天下、行知探索等公司进行了战略投资，然而，探路者与战略投资标的在经营风格、企业文化、管理方式上存在一定程度的差异，且部分被投资公司近几年发展情况并不理想。

查阅过探路者2018半年报发现，公司参股10%以上的15家子公司中，有14家上半年均出现亏损。公司虽之前已计提了足额商誉减值，但报告期内易游天下、图途等公司的经营情况仍未好转，未来有商誉继续减值的风险。再加上之前收购易游天下的问题，现在易游天下现金周转面临断裂风险，未来是否能正常运营仍需打个问号。这一切也使母公司探路者深陷其中，对其业绩造成了很大的影响，不可谓是公司多元布局的败笔之一。

鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄在接受记者采访时表示，事实上，探路者最初做户外运动这个细分领域，是符合当下消费升级、消费者生活品质提高的市场需求的，其品牌定位更是契合中产阶级需要。但是近年来探路者不断做其他资本布局，业务也开始向泛户外延伸，在品牌定位、产品研发方面的努力却少之又少。这就给了国内同类品牌以及国外高端品牌可乘之机，使其慢慢蚕食了探路者的市场份额，造成业绩下滑。