避险资产与风险资产，谁将先行倒下？-韬客

美股、债券、石油、美元、黄金等等资产，随便你挑哪一个，它可能都会在今年继续上涨。但这种好运会持续多久？

今年 6 月，美联储主席鲍威尔表示，Fed 将采取一切必要措施，确保美国经济继续扩张，市场对此解释 Fed 正准备出手降息，导致风险性资产与避险性资产皆同步上涨。

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以风险性资产来看，在降息期待下，标准普尔 500 指数今年来已上涨近 20%，是 1998 年以来的最佳开年走势。

以避险性资产来看，Fed 刺激计划的前景也推动了债券价格上涨，美国 10 年期政府债券收益率一度不到 2%。

降低利率的期待也打压了美元，因为当利率下降时，货币往往会走弱。这反过来推升金价今年来上涨约 11%。但是美元 2019 年走势仍然维持强势。

根据 Refinitiv 的数据，油价从去年的急剧下跌中反弹，今年来涨幅超过 21%。部分是由地缘政治紧张局势升级所造成，这种紧张局势往往会威胁石油供应。

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然而，有许多潜在的麻烦症结可能会破坏这些市场动能。

首先，在美国财政部表示政府可能在 9 月耗尽现金后，美国债务上限重新成为焦点；另外在 Fed 方面，投资人担心今年降息的步伐，以及它们是否真的会带来预期的经济成长。

Capital Economics 经济学家预测，美国经济成长将在 2019 年下半年大幅放缓，促使 Fed 再将利率降低 75 个基点。然而，货币政策行动可能需要几个月的时间来满足经济需求。

ING 首席国际经济学家 James Knightley 表示，另一个担忧是，美国经济对贸易战的抵御能力正在降低，因为制造业首当其冲受到经济损失的冲击。

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虽然美国和中国上月同意关税停战，但川普总统已经警告他有权对中国进口产品再加征关税。贸易的不确定性正在对企业的投资产生影响，除非解决争端，否则这种情况不会改变。

与此同时，中国经济成长率已跌至近 30 年来的最低水平。政府的刺激措施将有助于支持规模经济，但投资人可能因进一步的疲软而感到不安。